界面新闻记者 | 唐卓雅

界面新闻编辑 | 谢欣

3月20日晚间，时代天使发布2024年年报，公司实现营业收入2.69亿美元，同比增加28.2%；实现净利润1000万美元，同比增加46.6%。

值得注意的是，时代天使2024年来自中国内地的收入为1.88亿美元，与上年同期的1.89亿美元基本持平；来自其他国家及地区的收入为8054.9万美元，较上年同期的2063万美元增长290%。

3月21日开盘，时代天使跌超12%。截至收盘，时代天使报62.7港元/股，跌11.81%，当前市值为107亿港元。

经历两年净利润下滑，时代天使终于在2024年实现净利润正增长。去年6月，时代天使CEO胡杰章接受界面新闻采访时曾表示，时代天使2023年正式启动了海外的商业化，国际案例数达到3.3万例，占总案例数的13.5%，并且寄希望于全球化为时代天使打开第二增长曲线。

目前来看，出海战略为时代天使扳回一城。2024年，时代天使隐形矫治总案例数同比大幅增长46.7%，从24.5万例跃升至35.94万例。

其中，在中国市场，时代天使的隐形矫治达成案例数增加3.2%至21.87万例；在中国以外的全球市场，时代天使的隐形矫治达成案例数增加326.4%至14.07万例，占隐形矫治达成案例总数的39.1%。时代天使的业务范围从去年同期30多个国家和地区拓展至50多个，覆盖欧洲、亚太、美洲等市场。

时代天使选择从欧洲、澳大利亚以及美洲等国际主流正畸市场切入，而非欠发达国家和地区。2022年，时代天使借助其控股股东松柏投资的国际资源，收购巴西的一家本土正畸产品制造商Aditek51%股权，胡杰章曾透露时代天使会通过它建立在中国之外的第二个生产中心。

在2024年年报中，时代天使表示，为了提升本地化运营能力，时代天使在巴西进一步扩大了治疗方案设计和矫治器生产能力。时代天使还于2025年3月宣布在美国威斯康星州大密尔沃基地区建设一家全新的制造工厂，该工厂占地5.2万平方英尺，配备高度自动化的自有3D打印技术，建成后将成为全球最先进的隐形矫治器制造中心之一。

不过，尽管海外市场的收入增长迅猛，但是时代天使还未从海外市场赚到钱。年报披露，截至2024年末，时代天使在中国市场的经调整分部利润及经调整分部利润率保持相对稳定，分别约为0.36亿美元及19.5%；而除中国以外的全球市场经调整分部亏损约为0.3亿美元。时代天使称这是由于其持续扩展中国以外全球市场所致。

而在国内市场方面，时代天使的增长似乎已触及天花板。自2021年时代天使以41.1%的市场份额超越老牌外企隐适美，首次占据了中国隐形正畸市场第一把交椅，并且连续三年稳坐第一。不过，从下图可以看出，时代天使的市占率多年来的增长有限，2023年时代天使的市占率约为41.9%，与2021年相比并未有明显扩大。

2022年，陕西省牵头15省对正畸矫治器耗材进行集采，隐形正畸耗材也被纳入集采范围。时代天使拥有8款有注册证的隐形正畸产品，最终拟中选只有3款，分别是AngelalignTeen、EABⅡ、Angelalign Full价格降幅大约在23%—30%，以12600元、6300元和9200元的价格中标。

但此次集采不包含北上广深等一线城市，对隐形正畸市场的影响较小。2023年，时代天使的案例数达到24.5万例，同比增长了33%。而毛利率也从2022年的61.9%增长到2023年的62.4%。2024年，时代天使国内的案例数仍保持微弱增长，毛利率也保持在62.6%。

究其根源，或许是国产新势力的崛起挤压了时代天使的生存空间。正雅等国产品牌通过性价比策略抢占中低端市场，市场份额逐步提升。据行业自媒体好的牙调研报告，截止2023年底，正雅齿科海内外合作口腔机构总数也已超6万家，累计病例总数约70万+例。并且，正雅齿科早早布局县域，县域合作口腔机构年复合增长率55%。

根据灼识咨询的统计，2021年我国接近80%的隐形正畸案例分布在一二线城市。但随着一二线市场增长趋缓，隐形正畸品牌商快速渗透至三四线城市，2023年三线及以下城市隐形正畸案例数占比提升至29%。

而时代天使也自2023年实施下沉市场的战略，开始加大对三四线城市的布局力度，在产品、服务、医生培训方面做对应调整。不过，时代天使暂时没有针对三四线市场推出更低端产品的计划。

下沉市场的生意不好做。据前所述，时代天使2024年国内市场的隐形矫治达成案例数增加3.2%，但从营收而言，与去年持平甚至略有减少。

从细分产品看，隐形矫治解决方案仍是时代天使的主要应收来源，2024年营收同比减少1.3%至营收1.8亿美元，占总营收的66.8%；销售隐形矫治器业务则相较去年有了明显增长，2024年营收增加397.8%至7400.8万美元，占总营收的比例从去年的7.1%升至27.6%。

时代天使解释称，隐形矫治解决方案整体营收减少是因为隐形矫治器的平均售价因扩张至中国三四线城市而下降；销售隐形矫治器产生的收入主要指向中国以外全球市场客户销售隐形矫治器产生的收入，随着海外市场的扩展，销售隐形矫治器营收有了明显提升。

出海战略初见成效，今年时代天使的业绩终于不再下滑，但净利润想再回到上市之初的水平并非易事。2021年，时代天使营收为12.7亿元，净利润为2.9亿元。2024年，时代天使的营收达到2.69亿美元（约19亿人民币），净利润仅1000万美元（约7176万人民币）。